家得宝（Home Depot，股票代码：HD）一直是表现最佳的股票之一。自1981年首次公开募股（IPO）以来，该公司已从一家小型家居装修连锁店发展成为全球最有价值的零售商之一，开创了一种新的零售模式——大型家居装修商店。

家得宝在门店中拥有数千个库存单位（SKU），这使得小型传统五金店难以与之竞争，其规模经济也有助于保持低价。该公司还投资于技术，以支持便捷的选择，如电子商务和店内提货，从而实现差异化。

由于房地产市场放缓，家得宝在过去几年中步履蹒跚，但周二传来好消息，在消费者信心报告疲软导致市场普遍下跌的一天，家得宝的股价上涨。

家得宝恢复了可比销售额增长，这是一个关键的转折点，本季度总可比销售额增长0.8%，美国可比销售额增长1.3%。整体收入增长14.1%，达到397亿美元，这得益于本季度额外的一周以及去年年初对建材供应公司SRS Distribution的收购。该收入数字超过了390.7亿美元的预期。

调整后的每股收益从2.86美元增至3.13美元，高于市场预期的3.04美元。如果没有额外一周的收益，每股收益（EPS）将为2.83美元。

2025年展望

家得宝预计宏观经济环境将保持稳定，但可比销售额恢复正增长的迹象表明，房地产市场放缓带来的最糟糕的逆风已经过去。该公司仍然看到对大型项目的需求低迷，但注意到以现金结算的再融资和房屋净值信贷额度（HELOC）的提取略有增加，这对增加房屋装修支出来说是一个好兆头。美国人拥有创纪录的房屋净值，并可能最终利用这些净值，尽管这可能需要利率下降。

该公司预计可比销售额增长1%，总销售额增长2.8%，这反映了SRS Distribution带来的一些好处。该公司还预计调整后的每股收益将下降2%，至15.24美元，这反映了对业务的投资。这也显示了SRS Distribution（一项利润率较低的业务）对公司整体盈利能力的影响。

SRS持续表现出色

近一年前，家得宝大胆地以182.5亿美元收购了领先的建材分销商SRS Distribution。此次收购扩大了家得宝的可寻址市场，使其在全国拥有近1000家建材供应门店，并加强了其与专业客户的关系，这一直是相对于主要竞争对手劳氏（Lowe's）的传统优势。收购SRS还为家得宝提供了交叉销售机会，并且已经在许多新市场中的SRS上推出了实时报价平台QuoteCenter，从而推动了销售增长。

2025年，家得宝预计SRS Distribution的表现将优于核心业务，实现中个位数的有机销售增长。SRS Distribution在被家得宝收购后，继续在同一管理团队的领导下运营，并且还在进行收购，自被家得宝收购以来，已完成了四项补充性收购。

家得宝股票值得买入吗？

正如该公司的指导意见所表明的那样，投资者不应期望今年家得宝会有任何惊喜。宏观环境仍然充满挑战，而且业务已经成熟。该公司刚刚宣布将股息提高2.2%，这一适度增长反映了该公司对盈利增长的保守预测。

虽然2025年可能不是家得宝的大好年份，但长期来看，有利因素看起来更有希望，因为美国住房短缺最终应该会随着新房建设而开始缓解。预计未来某个时候利率也会下降，尽管这种情况可能不会在今年发生。与此同时，该公司仍然盈利能力很强，一旦完成偿还收购SRS的债务，应该会恢复股票回购。

该股的市盈率为27倍，并不便宜，但对于像家得宝这样的行业领导者来说，这似乎也是一个合理的价格。对于长期投资者来说，家得宝股票仍然值得买入。

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