三月伊始，投资者将迎来关键的就业报告以及一系列重要的零售企业财报，这些数据和信息或将加剧或缓解人们对美国经济和消费者面临压力的担忧。

预计周五发布的二月就业报告将显示，上月就业人数温和增长，失业率稳定在4%。同时，Target (TGT)、Costco (COST)、Kroger (KR)和Abercrombie & Fitch (ANF)等公司的财报将更深入地反映出美国消费者对经济前景信心下降的现状。

在政策方面，对加拿大、墨西哥和中国的新关税预计将于3月4日生效。

上周，主要股指表现不一。道琼斯指数小幅上涨，而以科技股为主的纳斯达克指数下跌超过4%。标准普尔500指数在跌至年内低点后，勉强维持了年初至今的涨幅，进入三月。

英伟达(NVDA)周三的财报显示，人工智能投资依然强劲，但由于该股涨幅巨大且市场预期过高，其股价上周下跌超过9%。

比特币(BTC-USD)大幅下跌，短暂跌破80,000美元，为去年11月初以来的首次，这也反映出市场整体的避险情绪。

这使得投资者在进入三月时面临着更多的问题，包括即将到来的关税生效日期、美联储的下一次会议，以及美国经济如何驳斥投资者对经济增长放缓的担忧。

就业市场面临考验

多年来，美国经济一直面临着衰退的预测。但多年来，美国劳动力市场始终是抵御这些担忧的核心力量。

今年三月，情况可能依然如此。

华尔街经济学家预计，上个月新增非农就业岗位14.3万个，失业率维持在4%。

然而，就业市场出现疲软迹象已有数月。

上周首次申请失业救济金的人数达到今年以来的最高水平。连续申请失业救济金的人数也在持续增加。

职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示，职位空缺数量持续下降，职位空缺与失业工人数量之比迅速接近1。

此外，由埃隆·马斯克领导的政府效率部门(DOGE)采取的行动也给美国劳动力市场的前景带来了新的变数，该部门计划大幅削减政府雇员，这将在未来几个月对就业数据造成影响。

Capital Economics经济学家Bradley Saunders在一份报告中写道：“尽管媒体大肆报道，但特朗普总统和埃隆·马斯克近几周对联邦劳动力的三管齐下——冻结招聘、提供买断方案以及大规模裁减试用期员工——应该对二月的就业数据影响甚微。”

然而，展望未来，情况可能不会那么乐观。

美国银行的经济团队在上周五表示：“鉴于政府计划进一步减少联邦劳动力，裁员可能会随着时间的推移而累积。”

“我们估计，政府的行动可能导致到本财政年度末联邦就业岗位减少超过20万个。”值得注意的是，政府的财政年度于9月30日结束。

美国银行的团队还指出，联邦承包商可能会根据国会预算削减的实际情况来限制招聘。此外，失业联邦雇员减少支出也会拖累整体经济活动。

美国银行总结道：“简而言之，减少联邦雇员规模的行动增加了我们对年底失业率预测4.2%的上行风险。”

零售业的现实检验

每家零售公司都讲述着两个故事——它自身的故事和经济的故事。

在接下来的一周，即将发布财报的三家最著名的零售商——Costco (COST)、Abercrombie & Fitch (ANF)和Target (TGT)——都将在两者之间提供丰富的解读。

Costco 已经是一家赢家几十年。前董事会成员查理·芒格曾说，除了其昂贵的股票之外，它是一家“完美的该死公司”——Costco 的股票目前按去年收益的 60 倍进行交易。

它的客户和投资者都是狂热的。Costco 仓库的朴素吸引力以及在繁忙的周末导航其停车场的麻烦是众所周知的。

早在 12 月，该公司就在其财报电话会议上表示：“我们看到会员在如何花费他们的钱方面非常挑剔。” 最近的经济数据表明，这些趋势仍在继续。

在过去的几年里，Target 已经输给了它更大的竞争对手——特别是沃尔玛。

在 11 月发布最新的季度报告后，该股下跌了 20%。 1 月，该公司试图通过宣布假日销售额增长 2.8% 来平息投资者的担忧，该公司在黑色星期五和网络星期一都创下了纪录。

尽管如此，该更新并未改变其盈利前景。

Target 股票在本周的报告发布之前下跌了超过 8%，并且以自 2023 年 11 月以来的最低水平进行交易。

Target 首席执行官 Brian Cornell 在 11 月告诉投资者：“当我们评估消费者和宏观环境时，我们看到许多与一段时间以来定义环境相同的主题。”

“消费者告诉我们，他们的预算仍然捉襟见肘，他们在努力克服多年物价上涨的累积影响时，会小心购物。”

与此同时，Abercrombie 搭上了 Z 世代潮流和千禧一代怀旧浪潮的双重浪潮，并且是过去五年中服装界最好的故事之一。

在那段时间里，标准普尔 500 指数翻了一番；Abercrombie 的股票上涨了 600% 以上。

虽然 Costco 和 Target 是家庭必需品的商人，但 Abercrombie 更有能力从美国消费者不断寻找资金来更新衣橱的能力中受益。

首席执行官 Fran Horowitz 在 11 月表示：“我们不再是一家牛仔裤和 T 恤公司。” “我们真的是一个生活方式品牌。现在的消费者在 20 岁出头时来到我们这里。他们一直呆到 40 多岁。”

在大流行的深处，一些投资者以个位数的价格购买了 ANF 股票。 他们中的一些人将在 2025 年 3 月进入 100 美元以上。

美国银行的“兄弟泡沫”

任何一段市场压力或欣快感的原因总是可以争论的。

价格留下了更少的解释空间。

科技股本周表现落后，在特朗普总统赢得选举后吸引投资者的最著名的一些交易显示出真正的疲软迹象。

特斯拉(TSLA)股票在二月份下跌了近 30%； 自特朗普获胜以来，股价基本上没有上涨。

同样，比特币几乎已经从选举之夜之前的 70,000 美元水平回落。

美国银行策略师 Michael Hartnett 是华尔街更引人注目的评论员之一，他在周五给客户的一份报告中指出，比特币的疲软以及未能维持在 95,000 美元中段的水平“是“兄弟泡沫”破灭的第一个迹象”。

在 Hartnett 看来，该组中的其他名称包括 Meta (META) 和 Palantir (PLTR)，以及标准普尔 500 指数和纳斯达克指数。

在 11 月 5 日下午美国投票站仍在开放的情况下，标准普尔 500 指数收于 5,783 点。 周五，该指数收于 5,912 点。

Hartnett 认为，该指数回到这一水平——它在周四白天触及了该水平——“[将是特朗普看跌期权的第一个执行价格，低于该价格，“特朗普执政下的股票下跌”的新闻标题开始出现，低于该价格，目前风险高的投资者非常期待并需要政策制定者对市场提供一些口头支持。”

在他的第一个任期内，特朗普经常评论股市的变动。

特朗普的第二个任期已经发生了变化，更多地关注关税、国债市场和 DOGE。

需要采取什么措施才能让总统的注意力回到股市上是值得商榷的，但那一刻股票的价格不会留下任何疑问。

经济日历

以下是未来一周的经济数据和企业财报发布时间表：

周一

经济数据：标普全球制造业 PMI，2 月（前值为 51.6）；ISM 制造业 PMI，2 月（预期 50.5；前值为 50.9）

财报：Plug Power (PLUG), GitLab (GTLB), Okta (OKTA), B. Riley Financial (RILY)

周二

经济数据：预计没有值得关注的经济数据。

财报：Target (TGT), Best Buy (BBY), AutoZone (AZO), On Holding (ONON), CrowdStrike (CRWD), Nordstrom (JWN), Ross Stores (ROST)

周三

经济数据：ADP 私人就业人数，2 月（预期 +148,000；前值 +183,000）；标普全球服务业 PMI，2 月（前值 49.7）；ISM 服务业 PMI，2 月（预期 53.0；前值 52.8）；工厂订单，1 月（预期 +1.4%；前值 -0.9%）；美联储褐皮书

财报：Abercrombie & Fitch (ANF), Foot Locker (FL), Campbell Soup (CPB), Thor Industries (THO), Dine Brands (DIN), Marvell (MRVL), MongoDB (MDB), Rigetti Computing (RGTI), Victoria's Secret (VSCO), Veeva Systems (VEEV)

周四

经济数据：首次申请失业救济金人数，截至 3 月 1 日的一周（前值 242,000）；贸易差额，1 月（预期 -$913 亿；前值 -$984 亿）

财报：JD.com (JD), Costco (COST), Broadcom (AVGO), Hewlett Packard Enterprise (HPE), Kroger (KR), BJ's Wholesale (BJ), The Gap (GAP), Macy's (M), Burlington Stores (BURL), Toro (TTC), Cracker Barrel (CBRL), BigBear.ai (BBAI)

周五

经济数据：非农就业人数，2 月（预期 +158,000；前值 +143,000）；失业率，2 月（预期 4%；前值 4%）；平均时薪环比，2 月（预期 +0.3%；前值 +0.5%）；平均时薪同比，2 月（预期 +4.2%；前值 +4.1%）

财报：Genesco (GCO)