过去两年多，华尔街的牛市一路狂奔。2023年以来，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了31%、55%和82%，三大指数均创下多个历史收盘新高。

但历史表明，股市虽然是长期财富创造者，但上涨之路并非一帆风顺。投资者一直在寻找各种数据和指标，希望能预测道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数的短期走势。

虽然不存在能准确预测股市短期走势的完美指标，但确实有一些事件、数据点和预测指标与华尔街主要股指的大幅上涨或下跌存在高度相关性。这些高相关性的数据点通常最能引起投资者的关注。

尽管华尔街目前热议的是股市估值过高以及特朗普的关税政策，但或许最大的担忧与一项经济数据有关，这项数据最近90年来首次出现历史性变化：美国货币供应量下降。

美国货币供应量：90年未见的景象

在每月发布的众多经济数据中，最近创造历史的是美国货币供应量。

货币供应量有五种不同的衡量标准，其中最受关注的是M1和M2。M1包括流通中的现金和硬币、支票账户中的活期存款以及旅行支票（目前在全球支出中所占比例很小）。理解M1的最佳方式是将其视为可以随时使用的现金。

M2则包括M1中的所有内容，并增加了货币市场账户、储蓄账户以及低于10万美元的定期存单（CD）。它仍然是消费者可以使用的资金，但通常需要付出更多的努力才能提取。正是这个M2指标，自1933年以来首次出现了历史性变化。

在过去九十年的大部分时间里，M2货币供应量一直在上升，只有微小的下降（从历史高点下降0.1%至1.5%）。不断增长的经济体需要更多的资本来促进交易，这解释了为什么自20世纪30年代中期以来，M2一直持续上升。

但在极少数情况下，当M2出现显著下降时，它往往会导致美国经济和股市的“当头棒喝”。

Reventure Consulting首席执行官Nick Gerli在社交媒体平台X上发布的帖子（见上图）实际上是两年前的。呈现该帖是为了提醒人们，当M2货币供应量同比下降至少2%时，美国经济和股市之前是如何反应的。

包括2023年的情况在内，在过去155年中，M2同比下降至少2%的情况仅发生过五次：1878年、1893年、1921年、1931-1933年和2023年。之前的四次都与美国经济的经济萧条和两位数失业率有关。

如果说有什么一线希望，那就是在1878年和1893年，美联储并不存在，而且美联储和联邦政府拥有更多的知识和更好的货币和财政政策工具，可以在现代社会依靠这些工具来避免经济萧条和两位数的失业率。

然而，自大萧条以来M2的首次大幅下降，预示着可能出现经济衰退。当美国经济走弱或陷入逆转时，最终会拖累企业盈利。正是这种沉重的负担可能导致股市显著下跌。

现在是好消息...

虽然道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数可能出现大幅下跌的前景可能不是投资者想听到的，但也有好消息。那就是，历史先例是一把双刃剑，并且无疑更有利于那些着眼于长远的投资者。

要证明在市场中长期投资的价值，而不是试图择时入市，没有比Crestmont Research对标普500指数长期总回报的分析更好的数据了。

每年，Crestmont的分析师都会计算标普500指数滚动20年总回报率，包括股息。Crestmont已经将这些滚动20年周期追溯到1900年，得出了106个结束年份（1900年至1919年、1901年至1920年，依此类推，直到2005年至2024年）。

Crestmont Research的分析发现，所有106个滚动20年周期都产生了正的年化总回报。简单来说，如果投资者在1900年至2005年之间的任何时间点购买了跟踪标普500指数表现的指数基金，并持有20年，那么每次都会赚钱。在市场中长期投资总是比试图择时抄底更有价值。

Bespoke Investment Group的另一项研究进一步阐释了长期投资的力量。

在2023年6月标普500指数被宣布进入新的牛市后不久，Bespoke的分析师在X上发布了上述数据集，该数据集比较了自1929年9月大萧条开始以来每次牛市和熊市的持续时间。

从一个极端来看，平均熊市仅持续286个日历日（约9.5个月），有记录以来最长的熊市持续了630个日历日。另一方面，典型的标普500牛市持续1011个日历日——大约是平均熊市的3.5倍——大约一半的牛市持续时间超过了最长的熊市。

Bespoke和Crestmont的数据集最终表明，时间和视角对于投资者来说，远比任何事件、数据点或短期相关指标更有力量。

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